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      單數已超去年全年 募資總額低于預期 今年前三季A股定增出現“量增價減”

      邵好上海證券報

        定增案例多,募資總額少,直接原因是單個方案的募資金額低了,或者說,募資規模動輒數十億元、上百億元的案例少了。數據顯示,2020年實際定增募資額超過百億元的公司共有17家,而2021年前三季度只有5家。

        募資總額少的另一個原因是超過100家公司實際定增募資額不足,有些缺口幾億元,多的可達十幾億元。

        在第三季度最后一周,A股今年定增案例數量超過了去年全年。

        截至9月29日,已有371家A股公司宣布完成定增方案(以上市日計算,下同),增發家數已超過去年全年,將創下2018年以來的新高,并有望迫近2017年539家的紀錄。

        “自去年再融資新規發布實施后,定增市場熱度漸增,上市公司再融資需求得到有效滿足,案例增加屬情理之中。不過,值得注意的是,今年定增募資金額仍較去年有一定差距,尤其是部分公司募資不達預期,說明機構較為理性,市場處于穩中有升的狀態!庇型缎胸撠熑藢τ浾弑硎。

        募資總額低于預期

        數據顯示,今年以來,共有371家公司完成定增,合計募集資金5277.34億元。

        回顧過去幾年,A股定增市場在2018年驟然降溫,在2019年觸底回升,在2020年延續回暖態勢。數據顯示,2018年至2020年,A股完成定增公司家數分別為267家、248家、360家,定增募資總額分別為7523.52億元、6798.2億元及8315.66億元。

        “今年實施定增公司家數已和去年全年持平,募資總額僅為去年的約六成,說明上市公司對再融資的需求是比較大的,但募資總額不太高令人沒有想到!庇型缎腥耸繉τ浾弑硎,根據此前慣例,定增數量增加的同時,募資規模也應該隨之增加,可今年前三季度上市公司定增募資總額反而出現減少的態勢,如果第四季度保持這一趨勢,今年全年定增募資總額很有可能會同比下降。

        去年2月,再融資新規出臺,在諸多條款上進行了政策松綁。彼時,一大批上市公司火速發布定增方案,業內人士對“再融資規模重回萬億元”充滿期待!2020年,再融資新規進行了完善,不少公司的方案沒能落地,最終全年募資總額為8000多億元。當時,我們預計2021年突破萬億元應該是有希望的!币幻L期參與定增的投資人士稱。

        大額并購明顯減少

        定增案例多,募資總額少,直接原因很容易找到——單個方案的募資金額低了,或者說,募資規模動輒數十億元、上百億元的案例少了。

        具體來看,2020年,共有17家公司定增的實際募資金額超過百億元。而2021年前三季度,百億規模的定增方案大幅減少,僅有郵儲銀行、京東方A、藍思科技、濰柴動力及中國化學共5家公司。

        另一位投行人士認為,今年大額方案少的原因之一是發行股份收購資產的交易明顯減少。在2020年的17個百億級定增案例中,有11個為發行股份進行資產收購,僅募集資金的案例為6個。今年前三季度,百億級以上定增案例無一例涉及資產收購,全部為發行股份募集資金。

        “注冊制試點逐步推開,很多企業不愿意通過并購重組進入資本市場,規模較大的發行股份收購資產方案也因此明顯減少!蹦成鲜泄靖吖芨嬖V記者。

        逾百起定增募資不足

        此外,部分原本計劃募資超百億元的定增方案,最終實際募資額不達預期,也導致百億規模的定增方案今年大幅減少。例如,浙商證券原本計劃定增募資100億元,但最終募集資金為28.05億元。

        案例并不少見。在今年以來發行完成的定增中,已有超過100起出現募資規模不達預期的情況,有些缺口幾億元,多的可達十幾億元。

        “我們這種‘平平常!镜亩ㄔ龃_實不好發。對大股東來說,肯定不愿意在股價底部定增,怕對股份比例稀釋太厲害,往往是股價漲上一波才啟動,可股價漲上來了,很多機構又覺得定增價定高了,不愿意參與!蹦持靼迳鲜泄镜亩馗嬖V記者。

        其進一步分析稱:“其實,還是因為我們公司不夠‘好’,業績潛力、市場空間都比較明確,估值也算得清楚,價格稍高一些,機構就遲疑了。而一些新興產業的龍頭公司,前景廣闊,定增方案一出來,機構就要搶!

        “監管對定增尤其是市價定增的審核明顯趨于程序性,讓絕大部分方案都有機會放在市場中供投資者選擇。當項目足夠多的時候,資金就會思考哪些項目是可以投的、哪些不行,市場選擇的區分度自然就出來了!鄙鲜鐾缎胸撠熑烁嬖V記者,目前來看,政策的效果很明顯。

        上述投資人士還表示,過去做定增項目,往往只看折價率,只要折價率夠大,根本不管公司好不好,F在定增項目太多了,按照市價發行的項目折價率也沒有那么驚人,還是要看公司本身,回歸到價值投資的道路上來。

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